7.1、金融中介概述

?? ? ? ? 金融中介是通過(guò)向資金盈余者發(fā)行間接融資合約(如存款單),并和資金短缺者達(dá)成間接投資合約(發(fā)放信貸)或購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行的證券，在資金供求方之間融通資金，對(duì)資金跨期、跨域進(jìn)行優(yōu)化配置的金融機(jī)構(gòu)。

? ? ? ? 金融體系由金融市場(chǎng)和金融中介構(gòu)成，以銀行業(yè)為代表的金融中介，通過(guò)間接融資的方式配置資金，與證券市場(chǎng)為代表的金融市場(chǎng)直接融資方式相互補(bǔ)充，保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

????????金融中介機(jī)構(gòu)是金融體系的重要組成部分。金融中介通過(guò)間接融資的方式匯聚、疏通、引導(dǎo)資金的高效流動(dòng)。在一國(guó)金融體系中，以銀行為代表的間接融資與以證券市場(chǎng)為代表的直接融資相互補(bǔ)充，促進(jìn)了資金在經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)化配置，提高了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

7.2、金融中介的產(chǎn)生

? ? ? ? 12世紀(jì)中期意大利的貨幣兌換業(yè)務(wù)（城邦體制下不同種類(lèi)貨幣之間的鑒定和兌換）

? ? ? ? 16-17世紀(jì)英國(guó)的金匠業(yè)（從事金銀生意的進(jìn)點(diǎn)兼做存貸款業(yè)務(wù)）

????????隨著資本主義生產(chǎn)關(guān)系的確立和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高利貸性質(zhì)的銀行業(yè)已不能適應(yīng)資本急速擴(kuò)張的需要，因?yàn)橘Y本的本質(zhì)是要獲取盡可能高的利潤(rùn)，利息率只能是平均利潤(rùn)率的一部分。另一個(gè)更重要的原因是，資本主義經(jīng)濟(jì)工業(yè)化的發(fā)展，需要資金實(shí)力雄厚的現(xiàn)代銀行作為其后盾。高利貸性質(zhì)的貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)已成為資本主義經(jīng)濟(jì)工業(yè)化過(guò)程的嚴(yán)重障礙。

????????現(xiàn)代資本主義商業(yè)銀行主要通過(guò)兩條途徑產(chǎn)生：一條途徑是舊高利貸貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)順應(yīng)時(shí)代潮流轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本主義銀行，另一條較典型的途徑是以現(xiàn)代股份公司形式建立的新型股份制銀行。1694 年英國(guó)成立的英格蘭銀行是第一家股份制銀行， 它是銀行以現(xiàn)代公司制出現(xiàn)的標(biāo)志，自此之后，股份制銀行在各國(guó)普遍成立。這些股份制商業(yè)銀行資本實(shí)力雄厚、業(yè)務(wù)全面、利率適中，在社會(huì)上建立了較為規(guī)范的信用貨幣制度和信用體系，極大地促進(jìn)了西方國(guó)家工業(yè)革命的進(jìn)程，同時(shí)也使自身成為現(xiàn)代金融業(yè)的主體。

????????“現(xiàn)代銀行制度，一方面把一切閑置的貨幣準(zhǔn)備金集中起.來(lái)，并且把它們投人貨幣市場(chǎng)，從而剝奪了高利貸資本的壟斷。另一方面又建立信用貨幣，從而限制了貴金屬本身的壟斷” 。

7.3、金融中介的基本功能

????????金融市場(chǎng)和金融中介的核心功能是一樣的， 就是優(yōu)化配置社會(huì)資金，以保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常、有序和高效地運(yùn)行。

????????金融中介VS金融市場(chǎng)

? ? ? ? 7.3.1、作為信用中介，通過(guò)跨期和跨域轉(zhuǎn)移的方式優(yōu)化配置資源

? ? ? ? 所有經(jīng)濟(jì)單位按資金需求狀態(tài)可以劃分為平衡單位、盈余單位和赤字單位。由于各種原因，經(jīng)濟(jì)單位對(duì)資金消費(fèi)效用的評(píng)價(jià)是不一致的，有的看重未來(lái)消費(fèi)，有的看重當(dāng)期消費(fèi)。

????????通過(guò)獨(dú)特的跨期和跨域轉(zhuǎn)移方式，金融中介實(shí)現(xiàn)了資金配置的優(yōu)化，在幫助金融消費(fèi)者提高消費(fèi)效用的同時(shí)，提高社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率和消費(fèi)總效用。

? ? ? ? 7.3.2、創(chuàng)造信用貨幣，擴(kuò)張信用

????????現(xiàn)代銀行創(chuàng)造出信用工具，執(zhí)行貨幣支付手段和流通手段職能。銀行最初創(chuàng)造的信用工具是銀行券，在中央銀行獨(dú)攬貨幣發(fā)行權(quán)后，紙幣由中央銀行發(fā)行。而后，銀行創(chuàng)造的支票又逐步成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)最主要支付工具，在歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)交易約90%以支票為支付工具。當(dāng)今世界，以銀行卡為代表的“電子貨幣”等新型信用支付手段的地位也日益重要。

????????銀行吸收的存款，在按照金融管理當(dāng)局的規(guī)定繳納法定準(zhǔn)備金，并根據(jù)日常經(jīng)驗(yàn)留足超額準(zhǔn)備金后,銀行就可以運(yùn)用超額準(zhǔn)備金進(jìn)行貸款或投資，形成存款的增加和信用的擴(kuò)張。此項(xiàng)過(guò)程在銀行系統(tǒng)內(nèi)的延伸不但擴(kuò)展了放款，也創(chuàng)造了存款貨幣、擴(kuò)張了信用。由此，因商業(yè)銀行獨(dú)享“依法吸收活期存款”的權(quán)力，從而使創(chuàng)造存款信用貨幣成為銀行業(yè)獨(dú)有的基本功能。在始于20世紀(jì)70年代，于80年代達(dá)到高峰的西方國(guó)家金融創(chuàng)新浪潮中，除了商業(yè)銀行繼續(xù)依法享有活期存款業(yè)務(wù)權(quán)外，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和其他金融中介也紛紛通過(guò)創(chuàng)新推出類(lèi)似支票存款的信用工具。在金融自由化后，這些存款性金融機(jī)構(gòu)大都以不同形式開(kāi)辦了有息支票存款業(yè)務(wù)，這或多或少地使其具有了創(chuàng)造存款和信用的能力，從而使整個(gè)金融中介系統(tǒng)創(chuàng)造存款貨幣的范圍擴(kuò)大、能力提高。當(dāng)然，這也使各國(guó)中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量計(jì)量和調(diào)控的能力受到挑戰(zhàn)。

? ? ? ? 7.3.3、信息生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理

????????信息生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理是金融中介的重要功能，在現(xiàn)代金融環(huán)境下，這項(xiàng)功能的重要性日益凸現(xiàn)。

????????金融中介從事的大部分業(yè)務(wù)，在本質(zhì)上都可以歸結(jié)為信息生產(chǎn)。以銀行信貸業(yè)務(wù)為例，對(duì)借款人貸前信用分析的本質(zhì)是信息揭示，貸后的管理是對(duì)信貸使用情況的信息監(jiān)控;結(jié)算和支付的本質(zhì)是信息流的轉(zhuǎn)移，特別是在銀行票據(jù)“無(wú)紙化’的今天。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，在功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)結(jié)合基礎(chǔ)上所形成的網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)，及其它們?cè)诮鹑跈C(jī)構(gòu)的普遍運(yùn)用，使得金融中介從事的信息生產(chǎn)的屬性，由隱性狀態(tài)轉(zhuǎn)為顯性狀態(tài)。金融中介作為一種信息生產(chǎn)聯(lián)盟所體現(xiàn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，相對(duì)于金融市場(chǎng)，具有節(jié)約信息成本的優(yōu)勢(shì)。

????????以銀行為代表的金融中介一般都是規(guī)模巨大的機(jī)構(gòu)，具有典型規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)特征。它們擁有強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換能力、管理能力，以及衍生金融工具研發(fā)能力，在風(fēng)險(xiǎn)控制和管理上，比金融市場(chǎng)的單個(gè)投資者更有優(yōu)勢(shì)?？v觀金融中介業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際上是金融中介的基本功能和原生功能。17世紀(jì)銀行業(yè)為商人進(jìn)行的票據(jù)貼現(xiàn)和保險(xiǎn)公司為海運(yùn)提供的海上保險(xiǎn),實(shí)質(zhì)上提供的就是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。金融中介傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),以及現(xiàn)代環(huán)境下多種業(yè)務(wù)的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)，一直是由各類(lèi)金融中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)并管理。所以，信息生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理是金融中介的原生功能。

? ? ? ? 7.3.4、提供廣泛的金融服務(wù)

????????在經(jīng)歷了許多深刻的教訓(xùn)和體驗(yàn)之后，絕大多數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家普遍從20世紀(jì)40年代起按照美國(guó)模式，逐步形成了種類(lèi)繁多、業(yè)務(wù)邊界清晰的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管金融體系。隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和飛速發(fā)展、以計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的電子商務(wù)為代表的信息技術(shù)的發(fā)展、金融全球化、放松金融管制，以及社會(huì)需求的多樣化，使得工業(yè)、商業(yè)、服務(wù)業(yè)，甚至家庭和個(gè)人，都對(duì)金融中介提出了更多更高的服務(wù)需求，如個(gè)性化理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金委托管理、信息服務(wù)、金融咨詢(xún)服務(wù)等等。一方面迫使金融中介大幅度地提高金融服務(wù)的技術(shù)含量、拓展金融品種，另一方面，以商業(yè)銀行為代表的金融中介機(jī)構(gòu)在提升了自己競(jìng)爭(zhēng)能力的同時(shí)，也極大地拓寬了自身的金融服務(wù)范圍，完成了從傳統(tǒng)中介向現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

7.4、金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

????????古典經(jīng)濟(jì)學(xué)：視融中介的存在為既定的前提，但沒(méi)有深入到金融機(jī)構(gòu)的微觀基礎(chǔ)；新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)：一種觀點(diǎn)是重視金融中介在經(jīng)濟(jì)中的作用；一種觀點(diǎn)是：金融中介機(jī)構(gòu)在一般均衡模型中是多余的（假定市場(chǎng)( 包括金融市場(chǎng))是完美的）問(wèn)題是理論與現(xiàn)實(shí)相距甚遠(yuǎn)。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)都無(wú)法解釋?zhuān)瑸槭裁撮L(zhǎng)期以來(lái)金融中介能夠相對(duì)于金融市場(chǎng)而存在，且占有優(yōu)勢(shì)地位。

????????經(jīng)濟(jì)學(xué)上兩個(gè)理論和分析范式的出現(xiàn)，成為現(xiàn)代金融中介理論產(chǎn)生的基石，并使金融中介理論成為一個(gè)相對(duì)完整的體系。

? ? ? ? ①新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的廠商理論——>金融中介為什么會(huì)存在：交易費(fèi)用。市場(chǎng)與企業(yè)是兩種不同的交易方式，前者由價(jià)格機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)，許多交易可通過(guò)市場(chǎng)完成，但市場(chǎng)是不完善的，存在著市場(chǎng)摩擦和相應(yīng)的交易成本。如果交易成本太高，企業(yè)生產(chǎn)的交易方式發(fā)生，即企業(yè)就會(huì)將原來(lái)屬于市場(chǎng)的交易內(nèi)部化。

? ? ? ? ②信息經(jīng)濟(jì)學(xué)：信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)生活中廣泛存在的客觀性，使經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于“市場(chǎng)是完美的”假定前提下進(jìn)行的市場(chǎng)均衡推理的合理性，以及由此得出的市場(chǎng)出清結(jié)論的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值，都產(chǎn)生了普遍的懷疑，進(jìn)而對(duì)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)分析范式構(gòu)成了巨大沖擊。

7.5、金融中介具有金融市場(chǎng)無(wú)法替代的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

????????7.5.1、處理信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)? ???????????? ? ? ? ? ? ? ?

? ? ? ? 7.1.1.0、信息不對(duì)稱(chēng)

????????信息不對(duì)稱(chēng)泛指買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)交易對(duì)象掌握的情況不對(duì)等，賣(mài)者比買(mǎi)者知道更多的情形，包括賣(mài)者的隱蔽信息和隱蔽行為；金融交易中的信息不對(duì)稱(chēng)：貸款人擁有的信息少于借款人（債務(wù)人對(duì)自己的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和未來(lái)狀況比債權(quán)人知道得更多）。

? ? ? ? 信息不對(duì)稱(chēng)的表現(xiàn)形式：屏蔽信息、隱蔽行為? ? ? ??

? ? ? ? 信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的兩類(lèi)結(jié)果：

? ? ? ? ?①逆向選擇（交易前，最積極的提出借貸申請(qǐng)，并最有可能成為借貸人的是風(fēng)險(xiǎn)最大者）

????????主觀上想得到好的，可以帶來(lái)更多收益的，但是實(shí)際上走向了對(duì)立面。

? ? ? ??逆向選擇：由于交易前的信息不對(duì)稱(chēng)，其最終導(dǎo)致市場(chǎng)上充斥的是劣質(zhì)量產(chǎn)品的賣(mài)主，而好質(zhì)量產(chǎn)品的賣(mài)主逐步退出市場(chǎng)的現(xiàn)象（劣幣驅(qū)逐良幣）。

????????以阿克洛夫分析的二手車(chē)市場(chǎng)為例。由于信息不對(duì)稱(chēng)，買(mǎi)主不如賣(mài)主那樣了解二手車(chē)的質(zhì)量和運(yùn)轉(zhuǎn)情況，因此，買(mǎi)主愿意支付的價(jià)格是全部二手車(chē)的平均價(jià)格，它反映二手車(chē)的平均質(zhì)量。對(duì)于質(zhì)量上乘的二手車(chē)的賣(mài)主來(lái)講，該價(jià)位低了，車(chē)主不愿意出售。而對(duì)于質(zhì)量低下的二手車(chē)的車(chē)主來(lái)講，該價(jià)格偏高，大量車(chē)主愿意出售，但市場(chǎng)上沒(méi)有信任度，愿意購(gòu)買(mǎi)者越來(lái)越少，從而導(dǎo)致二手車(chē)市場(chǎng)成交量很小，不斷萎縮。

????????在信用交易過(guò)程中，所有的借款人申請(qǐng)人都會(huì)盡力展現(xiàn)其業(yè)績(jī)，掩飾其風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏對(duì)潛在借款人各種信息的準(zhǔn)確掌握，貸款者容易按平均風(fēng)險(xiǎn)的利率，甚至較高的利率發(fā)放貸款。在這種情況下，好的借款人會(huì)感覺(jué)受到損失，壞的借款人則感覺(jué)從中獲利。因此，風(fēng)險(xiǎn)低的借款人將會(huì)逐步離開(kāi)金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)上僅留下風(fēng)險(xiǎn)高的借款人，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)萎縮。

? ? ? ? ②道德風(fēng)險(xiǎn)（交易后，由于合約雙方難以完全掌握對(duì)方的行為，代理人會(huì)選擇不符合委托人利益的行動(dòng)，借款人在借款后可能轉(zhuǎn)向投資于其他潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益都更高的業(yè)務(wù)）? ? ? ?

????????由于貸款人與借款人之間在項(xiàng)目成功后分享的權(quán)益不一致，部分借款人傾向于從事更具風(fēng)險(xiǎn)的投資和業(yè)務(wù)。（無(wú)論項(xiàng)目獲得多大的成功，貸款人只能獲取契約規(guī)定的利息收益，但項(xiàng)目成功給借款人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)卻可能是巨大的；而在發(fā)生損失時(shí)，無(wú)論損失結(jié)果差異如何，作為借款人的業(yè)主損失的上限是確定的，即股權(quán)投資部分，但是貸款人卻可能連本金都無(wú)法收回）

????????（注意借款人和貸款人的與語(yǔ)境變化）

? ? ? ? （健全的二手車(chē)市場(chǎng)可以有效平抑新品市場(chǎng)的價(jià)格，消費(fèi)者的權(quán)衡取舍，二手品在新品市場(chǎng)的市場(chǎng)勢(shì)力）? ? ??

? ? ? ? 如何建議完善的市場(chǎng)信息，從二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)掘第一桶金

????????信息不對(duì)稱(chēng)所引致的巨大交易成本限制了信用活動(dòng)和金融交易的發(fā)展，阻礙了金融市場(chǎng)正常功能的發(fā)揮。然而，金融中介，特別是銀行在解決這些問(wèn)題中，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和間接融資機(jī)制的特點(diǎn)，使其比借貸雙方直接融資或通過(guò)金融市場(chǎng)融資交易更有效。（降低交易成本）

????????????????7.5.1.1、信息揭示

????????企業(yè)都在銀行開(kāi)有賬戶。通過(guò)對(duì)存款賬戶發(fā)生支付的長(zhǎng)期觀察，銀行可以掌握借款人的收人、財(cái)富、支出以及投資策略，從而使銀行可以比金融市場(chǎng)更有效地評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

? ? ? ? ????????7.5.1.2、受托監(jiān)控/信息監(jiān)督

????????搭便車(chē)行為：不付成本而坐享他人之利的投機(jī)行為，是指在一個(gè)共同利益體中，某人自覺(jué)或不自覺(jué)地，假裝或不道德地像南郭先生一樣“濫竽充數(shù)”的行為與動(dòng)機(jī)。

????????銀行對(duì)借款人同時(shí)提供存款賬戶和貸款賬戶，每一筆交易和資金轉(zhuǎn)賬都會(huì)被記錄下來(lái)。另外，貸款契約一般是不可交易的，銀行對(duì)貸款契約一直持有到償還期到期為止。

????????貸款契約的低流動(dòng)性特征使得銀行不能像金融市場(chǎng)投資者一樣根據(jù)自己的意愿隨時(shí)拋售貸款契約，從而降低了銀行“搭便車(chē)”的動(dòng)機(jī)，有利于銀行對(duì)債務(wù)人長(zhǎng)期實(shí)施監(jiān)督。

? ? ? ? ????????7.5.1.3、信用風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理

????????通過(guò)專(zhuān)業(yè)化管理，銀行在解決貸款的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)：第一，銀行可以設(shè)計(jì)非標(biāo)準(zhǔn)化的、針對(duì)性的契約來(lái)解決借貸雙方利益背離的問(wèn)題。最常用的方法就是通過(guò)系列信貸條款(事先約定)來(lái)限制借款人隨意的經(jīng)營(yíng)和投資；第二，銀行在貸款中往往要求有抵押或擔(dān)保，這可以協(xié)調(diào)借款人與銀行的利益沖突，形成激勵(lì)相容；第三，在一定環(huán)境下，銀行可以在借款公司中持有股權(quán)，并享有特殊股東權(quán)益(在日本)，或者通過(guò)所屬基金所擁有的股票、以及接受股票存放者的委托(在德國(guó))，行使代理表決權(quán)，從而可以在借款企業(yè)董事會(huì)中形成較多的股權(quán)控制。這兩種情況都緩解了銀行與借款人之間信息不對(duì)稱(chēng)的程度，并提高了銀行對(duì)企業(yè)行為的影響力。

????????金融中介在處理信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題上所具有的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，與它們?cè)谛畔⑸a(chǎn)過(guò)程中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)。銀行在信用分析、監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制中以大量的貸款為基礎(chǔ)，換而言之，由少量的貸款人來(lái)管理大量的借款人，自然會(huì)極大地降低在處理信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題中的各種費(fèi)用。因此，以銀行為中介的信用交易是低成本，高效率的融資方式。

? ? ? ? 7.5.2、業(yè)務(wù)分銷(xiāo)和支付系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

? ? ? ? 銀行的優(yōu)勢(shì)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專(zhuān)門(mén)技術(shù)

????????基于銀行龐大的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，形成了有效的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘。銀行通過(guò)星羅棋布的分支行體系來(lái)銷(xiāo)售由總行“ 生產(chǎn)”的各種金融服務(wù)和金融產(chǎn)品。

????????由商業(yè)銀行和中央銀行的資金結(jié)算支付機(jī)制所構(gòu)成的支付體系，使得資金支付可以安全和便捷地進(jìn)行。投資建設(shè)資金結(jié)算支付系統(tǒng)的成本十分昂貴（數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)），它提供服務(wù)所應(yīng)支付的價(jià)格成本理應(yīng)很高。然而，銀行對(duì)其所提供結(jié)算和支付服務(wù)所收取的費(fèi)用并不高，這是因?yàn)?span style="color:#fe2c24;">銀行可以從它所提供多種產(chǎn)品和服務(wù)中實(shí)行交叉補(bǔ)貼。

? ? ? ? 7.5.3、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換優(yōu)勢(shì)

????????金融中介機(jī)構(gòu)可以有效地把自身發(fā)行的間接契約轉(zhuǎn)換成為最終資金需求者愿意持有的間接契約和直接契約(貸款或公司債券)，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和資源的優(yōu)化配置。

? ? ? ????????? 7.5.3.1、金融商品消費(fèi)支出的轉(zhuǎn)換

????????金融中介通過(guò)金融消費(fèi)支出的轉(zhuǎn)換，能夠降低金融消費(fèi)的交易費(fèi)用。①期內(nèi)轉(zhuǎn)換：利用規(guī)模轉(zhuǎn)換功能，將小額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為對(duì)廠商的大額投資；②跨期轉(zhuǎn)換：金融中介通過(guò)時(shí)態(tài)轉(zhuǎn)換功能，對(duì)現(xiàn)金流的配置實(shí)現(xiàn)“ 借短貸長(zhǎng)”，使各類(lèi)金融產(chǎn)品消費(fèi)者的效用都提高。

? ? ? ????????? 7.5.3.2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換

????????盈余—貸款者經(jīng)常在機(jī)會(huì)成本與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間面臨兩難選擇。他們希望將盈余資金投資出去，以增加收益，同時(shí)又希望保持隨時(shí)運(yùn)用資金的權(quán)利，但是，個(gè)體的小額資金很難實(shí)現(xiàn)兩者的有效組合。

????????通過(guò)集聚大量存款，金融中介機(jī)構(gòu)可以預(yù)測(cè)存款人對(duì)資金的需求，從而能以最低成本的方式來(lái)滿足存戶的流動(dòng)性需求，同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資收益。例如，在正常情況下，銀行的存款一半以上有可能到期不會(huì)提款，或者在部分存款被提取后，馬上又有新的存款補(bǔ)充進(jìn)來(lái)，這意味著銀行在期限上可以“錯(cuò)配”其資產(chǎn)負(fù)債表,將流動(dòng)性資產(chǎn)控制在最低水平。

????????這種轉(zhuǎn)換為盈余—貸款者提供了集聚—分散流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)功能，滿足流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的需求。

? ? ? ????????? 7.5.3.3、履約不確定性/信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)換

????????銀行的資產(chǎn)組合中以貸款為主，所承擔(dān)的(違約率)高，銀行把高違約率（履約不確定性程度）的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成低違約率的存款，主要是通過(guò)： (1) 信貸組合分散技術(shù); （貸款時(shí)不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里）(2) 專(zhuān)業(yè)化管理降低借款人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”；(3)稀釋原則(大數(shù)法則)，吸納大量?jī)?yōu)質(zhì)資金，降低壞賬率；(4)持有足夠的呆賬準(zhǔn)備金和權(quán)益資本，來(lái)抵消經(jīng)營(yíng)中的預(yù)期損失和非預(yù)期損失。? ? ? ? ? ? ??

????????7.5.4、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)

?????????來(lái)自金融市場(chǎng)和新型金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力迫使這些傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行從20世紀(jì)80年代后期起轉(zhuǎn)型。（①信息披露強(qiáng)化和信息技術(shù)革命，緩解了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，金融體系的信息生產(chǎn)成本下降，金融中介信息生產(chǎn)功能的重要性下降；②新型投資類(lèi)金融機(jī)構(gòu)( 如共同基金)的出現(xiàn)和迅速發(fā)展，在功能的替代性上對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)成威脅。）? ? ? ?

? ? ? ? 商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型：成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具的最大交易主體和最大的生產(chǎn)供應(yīng)商；銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理功能的核心作用凸現(xiàn)（各種金融中介機(jī)構(gòu)本身就在不同時(shí)期承擔(dān)著信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)等）

? ? ? ??在現(xiàn)實(shí)中，由于在市場(chǎng)上直接投資的參與成本太高(包括信息了解、投資費(fèi)用、監(jiān)控成本、時(shí)間價(jià)值等)，絕大多數(shù)投資者只是“有限參與”(以間接融資方式為主)，而由銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理可以降低客戶的“參與成本”，同時(shí)過(guò)濾絕大部分風(fēng)險(xiǎn)。

????????7.6、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融體系的模式

? ? ? ? 7.6.1、信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的兩類(lèi)基本利益沖突

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.1.1、借款人和貸款人的沖突：

????????由于信息不對(duì)稱(chēng)，借款人有動(dòng)機(jī)在金融交易之前隱藏自己的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)（逆向選擇），以便獲取資金，在金融交易事后從事潛在金融風(fēng)險(xiǎn)更高的投資和業(yè)務(wù)（道德風(fēng)險(xiǎn)）

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.1.2、管理者和股東的利益沖突

????????在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，所有者將企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)委托給職業(yè)的管理人員，希望實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，但是執(zhí)業(yè)的管理人員更多地追求自身利益的最大化。

? ? ? ? 理論上，股東們可以解雇不稱(chēng)職的管理人員來(lái)解決兩者之間的矛盾，但是由于信息不對(duì)稱(chēng)，股東們很難判斷管理人員行為利己還是利公司，同時(shí)監(jiān)督成本極高，股東期望搭便車(chē)（讓別的股東監(jiān)督公司運(yùn)營(yíng)，自己從別人的監(jiān)督中獲利；股票在二級(jí)市場(chǎng)上的高度流動(dòng)性，可以“用腳投票”來(lái)保護(hù)自己）????????

????????用手投票：在股份公司中，產(chǎn)權(quán)明晰，投資者以其投入資本的比重，參與公司的利潤(rùn)分配，享有所有者權(quán)益；同時(shí)通過(guò)公司股東代表大會(huì)、董事會(huì)，參與公司的重要決策。

????????用腳投票：投資者可以選擇離開(kāi)或放棄，在對(duì)公司失望的時(shí)候，賣(mài)掉其持有的公司股票。

? ? ? ? 7.6.2、銀行主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體系和利益沖突的解決

???????? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.2.1、以德國(guó)和日本為代表的的銀行主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體系：

? ? ? ? 金融市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，間接融資占據(jù)主導(dǎo)地位，銀行通過(guò)對(duì)企業(yè)持股或控股改善信息不對(duì)稱(chēng)的狀況：

????????日本的金融集團(tuán)、財(cái)閥、財(cái)團(tuán)（你中有我，我中有你，相互了解，消除信息不對(duì)稱(chēng)——銀行賺穩(wěn)錢(qián)，賺快錢(qián)，不愿意投入大量的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，通過(guò)龐大的金融控股持股壟斷市場(chǎng)）

? ? ? ? ? ? ? ????????? 7.6.2.2、以美國(guó)和英國(guó)為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體系：

? ? ? ? 金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，直接融資占據(jù)主導(dǎo)地位，銀行與企業(yè)之間主要是純粹的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過(guò)資本市場(chǎng)并購(gòu)淘汰業(yè)績(jī)不良的管理層

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.3、利益沖突的解決

?????????作為貸款人的金融中介機(jī)構(gòu)和作為借款人的中小企業(yè)之間的利益沖突，下述兩種經(jīng)濟(jì)體系中的銀行業(yè)，對(duì)其利益沖突的解決方式并無(wú)太大差異：在放貸前評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)、針對(duì)性地設(shè)計(jì)信貸契約并要求附加降低借款人風(fēng)險(xiǎn)沖動(dòng)的抵押或擔(dān)保，然后在貸款期內(nèi)保持對(duì)中小企業(yè)借款人經(jīng)營(yíng)和投資行為的監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制。

????????借款人與貸款人間利益沖突的解決方式，在銀行與大型企業(yè)的信貸關(guān)系中體現(xiàn)出很大差異。在銀行主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體系中，銀行對(duì)企業(yè)擁有股權(quán)，借款人和貸款人之間利益沖突有兩種機(jī)制緩解：①作為貸款人特殊股東的身份，有助于銀行改善信息不對(duì)稱(chēng)的弱勢(shì)地位。②銀行不會(huì)對(duì)“自己”的企業(yè)發(fā)放貸款后，再鼓勵(lì)該企業(yè)去從事更高風(fēng)險(xiǎn)的投資和業(yè)務(wù)；在市場(chǎng)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體系中，金融市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，信息披露制度日趨完善，大企業(yè)往往通過(guò)市場(chǎng)融資來(lái)解決資金需求，它們在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行融資性商業(yè)票據(jù)來(lái)解決短期融資，在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券來(lái)籌措長(zhǎng)期資金，而對(duì)銀行資金依賴(lài)較低（也會(huì)獲取銀行貸款，但目的主要是應(yīng)對(duì)頻繁發(fā)生的臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的需求、提高上市公司自身信用等級(jí)）。發(fā)達(dá)的債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為第三方，在金融交易前對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)信息揭示，在金融交易后對(duì)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。

? ? ? ? 7.6、金融中介類(lèi)型

????????按金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和主要業(yè)務(wù)類(lèi)別可分為存款性金融機(jī)構(gòu)、契約性金融中介機(jī)構(gòu)、投資性金融機(jī)構(gòu)、其他經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)、官方和半官方的專(zhuān)業(yè)信用機(jī)構(gòu)/政策性金融機(jī)構(gòu)。

????????在金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)中，中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也包括在金融機(jī)構(gòu)中，但是中央銀行是特殊的銀行，它只對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理性業(yè)務(wù)往來(lái)，并執(zhí)行貨幣政策，它實(shí)質(zhì)是政府職能的延伸。各種金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)原則上不從事任何經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，它們代表著國(guó)家的意志，銀行業(yè)、證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。

? ? ? ? 7.6.1、存款性金融機(jī)構(gòu)（資金來(lái)源主要通過(guò)吸收存款）

? ? ? ????????? 7.6.1.1、商業(yè)銀行：

????????依法接受活期存款，主要為工商企業(yè)和其他客戶提供貸款，并從事廣泛金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)廣泛、資金規(guī)模雄厚、能以派生存款的方式創(chuàng)造和收縮存款貨幣

? ? ? ? 資金來(lái)源與資金業(yè)務(wù)——前期：吸收活期存款、發(fā)展短期業(yè)務(wù)；現(xiàn)代：業(yè)務(wù)多元化? ?? ??

????????商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大：承做短期“自?xún)斝浴辟J款（基于商業(yè)行為自動(dòng)償還），貸款期限一般不超過(guò)一年，放款對(duì)象限于貿(mào)易商，目的是對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際貿(mào)易中貨物周轉(zhuǎn)和貨物銷(xiāo)售的短期庫(kù)存提供資金；隨著資本主義工業(yè)化的高速發(fā)展，廠商資金需求面不斷擴(kuò)大，商業(yè)銀行開(kāi)始對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)性短期貸款；隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和深化，商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)也不斷拓寬，資金規(guī)模日益雄厚。在負(fù)債業(yè)務(wù)方面，它不僅辦理簽發(fā)支票的活期存款，也辦理儲(chǔ)蓄存款和定期存款，并積極在金融市場(chǎng)上借款。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，它除了經(jīng)營(yíng)短期工商業(yè)、農(nóng)業(yè)周轉(zhuǎn)貸款外，而且還對(duì)工商業(yè)固定資產(chǎn)投資、個(gè)人消費(fèi)者、政府機(jī)關(guān)、法人團(tuán)體等提供各類(lèi)貸款，貸款期限也擴(kuò)展到10年，甚至更長(zhǎng)；隨著西方各國(guó)對(duì)金融管制的放松，商業(yè)銀行又紛紛開(kāi)辦證券交易和投資業(yè)務(wù)、投資銀行的承銷(xiāo)和財(cái)務(wù)咨詢(xún)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以及各類(lèi)衍生金融工具的開(kāi)發(fā)和交易、租賃和信托業(yè)務(wù)等。????????

????????從影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用和地位的角度，將商業(yè)銀行制度模式劃分為“市場(chǎng)導(dǎo)向型”（美國(guó)和英國(guó)為代表）和“銀行導(dǎo)向型”（德國(guó)和日本為代表）。

? ? ? ? （一）、美國(guó)銀行業(yè)：防止銀行業(yè)和工商業(yè)高度融合而產(chǎn)生市場(chǎng)權(quán)力過(guò)大的寡頭經(jīng)濟(jì)體。

????????①雙線銀行系統(tǒng)：聯(lián)邦和各州共同對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行注冊(cè)和監(jiān)管，即美國(guó)的銀行可以任意選擇在聯(lián)邦政府或州政府注冊(cè)。在前者注冊(cè)的商業(yè)銀行稱(chēng)國(guó)民銀行，大部分是較大的銀行，在后者注冊(cè)的銀行是州銀行。州銀行在數(shù)量上占多數(shù)，約為銀行總數(shù)的2/3,而占總數(shù)1/3的聯(lián)邦注冊(cè)的國(guó)民銀行卻在銀行體系中占有存款份額的大部分。

????????②單一銀行制度：銀行的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量少。1927年的“麥克法登法案”( McFadden Act)全面禁止銀行跨州開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，這是造成美國(guó)有眾多獨(dú)立銀行的直接原因，它實(shí)質(zhì)上是對(duì)中小銀行的一種保護(hù)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，在金融自由化浪潮沖擊下，各州開(kāi)始允許跨州開(kāi)設(shè)銀行分支機(jī)構(gòu)，美國(guó)政府也意識(shí)到單一銀行競(jìng)爭(zhēng)力弱，不具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)的缺陷，在國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，通過(guò)法案允許各銀行可以通過(guò)收購(gòu)、兼并或新建的方式跨州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

????????③持股公司是銀行擴(kuò)展業(yè)務(wù)、推行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要組織形式；在金融控股公司保持控股地位的狀態(tài)下，其所屬的商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司基本上都是獨(dú)立法人。

????????美國(guó)式的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度：受經(jīng)濟(jì)大危機(jī)影響，美國(guó)采取金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行、投資銀行及其保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)間分類(lèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得交叉從事對(duì)方的同類(lèi)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式。目的是防范業(yè)務(wù)交叉引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)以及彼此間風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，尤其是證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)波及商業(yè)銀行引發(fā)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

? ? ? ? 但是，在嚴(yán)格的金融分業(yè)制度下，隨著經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化，美國(guó)商業(yè)銀行利用持股公司（通過(guò)擁有和控制銀行股權(quán)而成為銀行的母公司，它可分為單一銀行持股公司和多家銀行持股公司）的掩護(hù)，持續(xù)地拓展其業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

? ? ? ? 各金融機(jī)構(gòu)鍥而不舍的拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)、各金融利益集團(tuán)持續(xù)施加的政治壓力、全球金融自由化的大浪潮迫使美國(guó)逐步放棄金融分業(yè)體制。

? ? ? ? ④市場(chǎng)型銀企關(guān)系模式

? ? ? ? （二）、英國(guó)銀行業(yè)

????????英國(guó)銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)基本完成，多元化經(jīng)營(yíng)的金融控股集團(tuán)是英國(guó)現(xiàn)代大銀行的典型代表。與美國(guó)不同的是，英國(guó)從1998年起嘗試單一機(jī)構(gòu)的功能型金融統(tǒng)一監(jiān)管模式，英國(guó)政府將原來(lái)分散的各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力全部集中，成立了一個(gè)獨(dú)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)“金融服務(wù)監(jiān)管局”( Financial Service Authority-FSA)。這種監(jiān)管模式是一種偉大的嘗試，盡管初期運(yùn)行成本很高，困難很多，但是它的出現(xiàn)引起了世界各國(guó)金融理論和實(shí)務(wù)界的密切關(guān)注。

????????五個(gè)層次：清算銀行、商人銀行、外國(guó)銀行、其他英國(guó)銀行、其他存款性金融機(jī)構(gòu)。

????????清算銀行是大型商業(yè)銀行，目前，巴克萊銀行、勞合銀行、匯豐銀行、國(guó)民威斯敏斯特銀行和蘇格蘭皇家銀行既是清算銀行，也是國(guó)際知名的混業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行，它們除了經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)外，還可以制造和銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品，甚至通過(guò)自己的投資銀行機(jī)構(gòu)從事證券承銷(xiāo)和交易業(yè)務(wù)，擁有自己的基金。

????????商人銀行傳統(tǒng)上主要對(duì)大公司提供批發(fā)性銀行業(yè)務(wù)，包括貸款承諾和擔(dān)保、衍生金融產(chǎn)品、國(guó)際貿(mào)易融資等。

????????外國(guó)銀行是英國(guó)銀行體系的重要構(gòu)成部分。在倫敦開(kāi)設(shè)金融分支機(jī)構(gòu)不見(jiàn)得都能盈利，但這里豐富的、最前沿的金融信息、先進(jìn)的金融經(jīng)營(yíng)理念和管理方式、豐裕和便捷的金融產(chǎn)品和交易方式，是任何希望敏銳觀察金融行業(yè)變化的金融機(jī)構(gòu)都極為看重的。

? ? ? ? （三）、德國(guó)銀行業(yè)

????????德國(guó)是一個(gè)銀行業(yè)為主的金融體制，這個(gè)體制的特點(diǎn)是核心銀行(Haus-bank)。在該銀行制度下，工商企業(yè)一般依賴(lài)一家銀行作為自己的主要外部資金來(lái)源，包括債務(wù)和股權(quán)融資。

????????這種制度鼓勵(lì)銀行通過(guò)股權(quán)持有和控制參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，銀行通過(guò)直接和間接的方式控制企業(yè)的股權(quán)：直接控制企業(yè)的方式是指銀行可以持有上市企業(yè)10%之內(nèi)的股權(quán)；間接控制企業(yè)的方式指銀行通過(guò)自已擁有的信托賬戶或信托基金管理公眾存放的股票，并行使投票代理權(quán)。

????????德國(guó)的銀行體系分四個(gè)層次：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、合作銀行和專(zhuān)業(yè)銀行。德國(guó)銀行呈現(xiàn)出壟斷競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，其中德意志銀行(Deutche Bank)、德累斯頓銀行( Dresdner Bank)和商業(yè)銀行( Commerz-bank)占有統(tǒng)治地位。

????????德國(guó)商業(yè)銀行制度的另一個(gè)重要特點(diǎn)是全能銀行( Universal Banking System或Full Service Banking System )，全能銀行一般采取一級(jí)獨(dú)立法人的制度，金融業(yè)務(wù)的分工由銀行在內(nèi)部設(shè)置不同的部門(mén)完成。德國(guó)式全能銀行可以從事的金融業(yè)務(wù)極為廣泛,不僅做傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，還通過(guò)自己的機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)公司證券、生產(chǎn)和出售，甚至可以擁有自己的基金公司和金融公司。

????????（四）、日本銀行業(yè)

????????企業(yè)與銀行實(shí)行主銀行制度( Main Banking System)。

????????財(cái)團(tuán)是一組通過(guò)互相交織的股權(quán)關(guān)系聯(lián)系在一起的公司集團(tuán)，這種組織結(jié)構(gòu)鼓勵(lì)集團(tuán)內(nèi)部公司之間在業(yè)務(wù)上的相互支持和忠誠(chéng)。每個(gè)財(cái)團(tuán)的核心往往都有一家大銀行作為財(cái)團(tuán)內(nèi)部其他工商企業(yè)的主銀行。該主銀行一般擁有財(cái)團(tuán)內(nèi)其他工商企業(yè)的股權(quán)，并借此加強(qiáng)自己債權(quán)人的地位。

????????在日本的經(jīng)濟(jì)起飛中，主銀行制度一直被認(rèn)為對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)，一度甚至被總結(jié)為一種成功的經(jīng)濟(jì)模式。理論界認(rèn)為，這種模式至少在緩解信息不對(duì)稱(chēng)矛盾、形成長(zhǎng)期穩(wěn)定客戶關(guān)系、增加企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力上有顯著作用。但是在20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)蕭條和金融危機(jī)中，這種模式的合理性受到了強(qiáng)烈質(zhì)疑，理論界對(duì)它與日本工商企業(yè)不合理的資本結(jié)構(gòu)(貸款比重過(guò)高)、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、財(cái)團(tuán)內(nèi)部大量關(guān)聯(lián)交易和腐敗以及銀行產(chǎn)生過(guò)多的不良資產(chǎn)有直接聯(lián)系。然而要指出的是，這種觀點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上并沒(méi)有獲得實(shí)證的強(qiáng)力支持。

????????長(zhǎng)期以來(lái)，日本金融業(yè)在經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管體制上一直模仿美國(guó)，采用相似的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，將商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)分開(kāi)，然而，在國(guó)際金融業(yè)巨變的大環(huán)境下，這種區(qū)別正在快速消退。從1993年起，日本的《金融制度改革法》允許日本的商業(yè)銀行在金融監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)下可以承銷(xiāo)公司證券。

????????日本的銀行一般劃分為這樣幾個(gè)層次：資金規(guī)模雄厚、分支機(jī)構(gòu)眾多的城市銀行，資金規(guī)模中等的地區(qū)銀行和各種專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。

????????（五）、中國(guó)銀行業(yè)

????????????????7.6.1.2、儲(chǔ)蓄銀行/儲(chǔ)蓄—住房貸款機(jī)構(gòu)(Thrift Institutions)

????????資金來(lái)源——儲(chǔ)蓄存款

????????資金運(yùn)用——不動(dòng)產(chǎn)貸款與消費(fèi)貸款

????????具體形式：儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)備銀行、建房互助協(xié)會(huì)

????????在許多國(guó)家，政府按照經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要限定儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用范圍，大部分是用來(lái)發(fā)放房地產(chǎn)貸款，而中長(zhǎng)期國(guó)債券和其他證券投資只是其資產(chǎn)組合的補(bǔ)充構(gòu)成。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)放住宅貸款的期限可長(zhǎng)達(dá)15年到30年，因此，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的負(fù)債與資產(chǎn)之間在期限上是嚴(yán)重不匹配的，“借短貸長(zhǎng)”的情況非常突出。由于儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)期限長(zhǎng)，資金自?xún)斝缘?、周轉(zhuǎn)慢，這使得儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)于商業(yè)銀行顯得較弱。由于儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在協(xié)助政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)時(shí)起到很大作用，西方國(guó)家采取了不少措施來(lái)減輕儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的壓力。

????????美國(guó)政府于1989年頒布了“金融機(jī)構(gòu)改革法”，依法組建和調(diào)整了金融管理機(jī)構(gòu)，以加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的管理和支持。該法律還規(guī)定對(duì)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)實(shí)施更為嚴(yán)格的適量資本管理，即從1991年1月份起，所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的適量資本要求按照資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)越高，自有資本的比例也越高。

????????????????7.6.1.3、信用合作組織/信用協(xié)會(huì)/信用社：零售型存款機(jī)構(gòu)

????????傳統(tǒng)意義上的信用協(xié)會(huì)是由某些具有共同利益的人組織起來(lái)的具有互助性質(zhì)的會(huì)員組織，其資金來(lái)源長(zhǎng)期以來(lái)主要是會(huì)員存款，也可以有一定數(shù)量的非會(huì)員存款。信用合作組織的資金運(yùn)用主要是對(duì)會(huì)員提供短期貸款、消費(fèi)信貸、票據(jù)貼現(xiàn)、從事證券投資等，其余的資金則用于同業(yè)拆放或轉(zhuǎn)存款。除以上業(yè)務(wù)以外，信用合作組織開(kāi)辦的業(yè)務(wù)還有有價(jià)證券轉(zhuǎn)入款的收授，以及利息或紅利的分配支付等。

????????信用合作組織在經(jīng)濟(jì)生活中起著廣泛動(dòng)員資金的作用，進(jìn)一步促進(jìn)了社會(huì)閑散資金的匯聚和利用。

? ? ? ??過(guò)去，由于金融業(yè)不太發(fā)達(dá)，公眾的金融資產(chǎn)累積程度較低，各行業(yè)分工十分明確，各國(guó)信用協(xié)會(huì)的會(huì)員色彩濃厚，互助性質(zhì)較強(qiáng)，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用合作組織的性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生了重要改變：①會(huì)員制度名義化，信用合作組織向普通銀行轉(zhuǎn)化，只有會(huì)員才能參加信用合作組織已成為形式上的要求。在實(shí)際授信中，信用合作組織會(huì)員以外的存貸款比例都在增大。另外，由于會(huì)員意識(shí)的消退，信用合作組織在管理上從過(guò)去貫徹以會(huì)員意志為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)方針轉(zhuǎn)向一般性銀行的經(jīng)營(yíng)方針；②由于業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和地域發(fā)展不平衡，信用合作組織之間在規(guī)模上的差距顯著擴(kuò)大。在謀求“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”效益的過(guò)程中，不同信用社之間的兼并時(shí)有發(fā)生，信用合作組織規(guī)模的擴(kuò)大和數(shù)量的下降，進(jìn)一步淡化了其會(huì)員色彩；③在金融自由化浪潮中，信用合作組織紛紛拓寬業(yè)務(wù)面，以便與其他金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，各國(guó)管理當(dāng)局也逐步放松了對(duì)信用合作組織的管制。美國(guó)信用協(xié)會(huì)已開(kāi)了支票存款賬戶，貸款領(lǐng)域也已從過(guò)去的消費(fèi)貸款擴(kuò)大到長(zhǎng)期抵押貸款，這些在美國(guó)1980年銀行法中已得到了承認(rèn)。

代表銀行

花旗、摩根大通、美國(guó)銀行

儲(chǔ)蓄所

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)

日本的制度改革現(xiàn)狀

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.1.4、外資銀行

????????7.6.2、契約性金融機(jī)構(gòu)

????????契約性金融機(jī)構(gòu)的特征是其資金來(lái)源來(lái)自于某些社會(huì)組織或公眾的契約性繳款。由于這類(lèi)機(jī)構(gòu)資金來(lái)源的周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)以長(zhǎng)期投資為主。????????????????

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.3.1、人壽保險(xiǎn)公司

????????為人們因意外事故或死亡而造成經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)，如果規(guī)定的事故發(fā)生，保險(xiǎn)公司必須按契約支付保險(xiǎn)金。

????????資金來(lái)源：保險(xiǎn)費(fèi)。投保人應(yīng)繳納的保險(xiǎn)費(fèi)率是根據(jù)人們正常的死亡率統(tǒng)計(jì)出來(lái)，因而人壽保險(xiǎn)公司可以比較準(zhǔn)確地測(cè)定全體投保人員的危險(xiǎn)率(預(yù)計(jì)事故發(fā)生概率和死亡概率)，從而匡算出從現(xiàn)在起的當(dāng)年、次年乃至10年或20年后將支付的人壽保險(xiǎn)償付費(fèi)。

????????資金運(yùn)用：購(gòu)買(mǎi)公司債券、股票、發(fā)放長(zhǎng)期抵押貸款

????????由于人壽保險(xiǎn)具有保險(xiǎn)金支付的可預(yù)測(cè)性，并且只有當(dāng)契約規(guī)定的事件發(fā)生時(shí)或到約定的期限時(shí)才支付保險(xiǎn)金的特征，因此，保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際上是一種穩(wěn)定的資金來(lái)源。由于人壽保險(xiǎn)公司資金來(lái)源穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，所以其資產(chǎn)業(yè)務(wù)大部分是長(zhǎng)期限的，主要用于購(gòu)買(mǎi)公司債券、股票、發(fā)放長(zhǎng)期抵押貸款等。人壽保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)自于資金運(yùn)用與資金來(lái)源之間的利差(價(jià)差收益)，以及保險(xiǎn)費(fèi)收人與保險(xiǎn)金實(shí)際償付之間的差額所產(chǎn)生的收益(費(fèi)用差收益)

???????人壽保險(xiǎn)類(lèi)別：①定期人壽險(xiǎn)（在約定的有限時(shí)間內(nèi)，如果事故發(fā)生，造成投保人喪失收人能力或死亡，或造成投保對(duì)象損傷，可由投保人或其指定人獲得保險(xiǎn)賠償）；②?終身人壽險(xiǎn)（投保人死亡后，由保險(xiǎn)公司支付一筆總付的款項(xiàng)給投保人的指定人）。這種保險(xiǎn)實(shí)行的是固定保險(xiǎn)費(fèi)率制，投保人在整個(gè)期限內(nèi)都按此費(fèi)率繳納保險(xiǎn)費(fèi)；③長(zhǎng)期人壽險(xiǎn)（投保人在到某一特定年齡時(shí)，常常是法定退休年齡時(shí)，由保險(xiǎn)公司支付一筆總付的款項(xiàng)給投保人）。假如投保人能活到契約所規(guī)定的年齡，就可以由自己來(lái)支配這筆錢(qián)。人壽保險(xiǎn)的費(fèi)率開(kāi)始較低，隨投保人年齡的增長(zhǎng)，費(fèi)率逐漸提高，以便與統(tǒng)計(jì)上遞增的死亡概率保持一致。

????????20世紀(jì)70年代至80年代，西方國(guó)家發(fā)生的惡性通貨膨脹和金融市場(chǎng)高收益金融工具的不斷問(wèn)世，使人壽保險(xiǎn)公司資金來(lái)源受到極大沖擊。為了適應(yīng)新形勢(shì)，西方各國(guó)人壽保險(xiǎn)公司紛紛開(kāi)發(fā)含有較高收益的新保險(xiǎn)產(chǎn)品，以爭(zhēng)取那些可能流向別處的資金。與物價(jià)指數(shù)相聯(lián)系的保險(xiǎn)單，它規(guī)定投保人定期繳納的保險(xiǎn)費(fèi)，以及從合約所得到的利益均隨零售物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)而調(diào)整；創(chuàng)造能提供更高收益的新保單，把長(zhǎng)期保險(xiǎn)與對(duì)貨幣市場(chǎng)共同基金和股票市場(chǎng)共同基金的投資結(jié)合起來(lái)，使之能給投保人帶來(lái)更高收益；改變投資策略，開(kāi)始更多地涉足風(fēng)險(xiǎn)較大的普通股投資和證券投資；通過(guò)購(gòu)并的方式擴(kuò)大資金來(lái)源和資金運(yùn)用范圍。

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.2.2、財(cái)產(chǎn)與災(zāi)害保險(xiǎn)公司/財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司

????????資金來(lái)源：保險(xiǎn)費(fèi)

????????資金運(yùn)用：短期資產(chǎn)比重高于人壽保險(xiǎn)公司（保險(xiǎn)金賠付具有較大不確定性）

????????財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司/財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是對(duì)法人單位和家庭提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的覆蓋范圍極廣，包括火災(zāi)等自然災(zāi)害險(xiǎn)、運(yùn)輸險(xiǎn)、汽車(chē)險(xiǎn)、責(zé)任賠償險(xiǎn)、防竊險(xiǎn)、過(guò)失訴訟險(xiǎn)、傷害險(xiǎn)等。

????????財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)率是根據(jù)事故發(fā)生的概率和損失程度來(lái)計(jì)算的。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)投保對(duì)象的事故發(fā)生可能性很不確定，隨機(jī)性很強(qiáng)，不可能像人壽保險(xiǎn)那樣精確計(jì)算，所以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的確定通常要受到政府的某些制約。在美國(guó)，則由各州保險(xiǎn)委員會(huì)規(guī)定費(fèi)率的浮動(dòng)幅度以及經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的政策實(shí)施全面監(jiān)督。

????????由于災(zāi)害事故的發(fā)生較難以預(yù)料，因此在資金的運(yùn)用上，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)轉(zhuǎn)存款、短期拆借、購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)金融工具等項(xiàng)目的比重明顯高于人壽保險(xiǎn)公司，資金運(yùn)用的其他方面則多為市政債券、高級(jí)別公司債券和少數(shù)股票等。

? ? ? ? 7.6.2.3、養(yǎng)老基金

????????養(yǎng)老基金的存在形式可以是基金賬戶/經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

????????在勞動(dòng)力自由流動(dòng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，法律規(guī)定，任何就業(yè)人員只要一直繳納退休養(yǎng)老基金，并且工作到退休時(shí)，他的養(yǎng)老金項(xiàng)目就開(kāi)始逐月支付；在實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制國(guó)家，社會(huì)保障制度應(yīng)該為每個(gè)退休人員都能提供最低生活費(fèi)用，但人均壽命的延長(zhǎng)和強(qiáng)制退休制度以及社會(huì)生活水準(zhǔn)的不斷上升，使得如何保障退休人員的日常生活水平成為一個(gè)社會(huì)問(wèn)題。

????????在這種背景下，一些國(guó)家的退休養(yǎng)老基金分成兩類(lèi)，社會(huì)養(yǎng)老保障基金和私人養(yǎng)老基金。社會(huì)養(yǎng)老保障基金是社會(huì)保障體系的基石，帶有強(qiáng)制性，而私人養(yǎng)老基金是作為社會(huì)保障體系的補(bǔ)充，屬于自愿性質(zhì)；社會(huì)養(yǎng)老基金的資金來(lái)源是公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲(chǔ)蓄金，在形式上通常由勞資雙方共同繳納。與人壽保險(xiǎn)一樣， 退休養(yǎng)老基金也能夠精確地預(yù)計(jì)若千年內(nèi)它們將必須支付的年金金額。因此，退休養(yǎng)老基金的資金運(yùn)用主要投資于長(zhǎng)期公司債、績(jī)優(yōu)股票和發(fā)放長(zhǎng)期貸款。

????????在許多國(guó)家，社會(huì)養(yǎng)老基金在融資和解付上一直是政府管理中比較頭痛的問(wèn)題：在融資問(wèn)題上，公司視養(yǎng)老金是一筆很大的成本開(kāi)支，不愿為自己的雇員繳納退休養(yǎng)老金，或經(jīng)常大打折扣，這引起被雇用階層的強(qiáng)烈不滿。為了緩和勞資矛盾、西方國(guó)家對(duì)此進(jìn)行立法，對(duì)企業(yè)在社會(huì)養(yǎng)老基金的最低解付、基金的籌措和投資方向作了詳細(xì)規(guī)定，以保障雇員退休養(yǎng)老金的權(quán)益；同時(shí)，各國(guó)政府也對(duì)遵紀(jì)守法的業(yè)主進(jìn)行鼓勵(lì)，許多國(guó)家以法律的形式規(guī)定，業(yè)主替雇員繳納的退休養(yǎng)老基金部分，被視為工薪費(fèi)用而不用納稅，并且雇員作為退休養(yǎng)老資金的存款或股份的利息，一直延遲到退休后才開(kāi)始納稅。

????????在解付問(wèn)題上，雇員是矛盾的主要一方。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，骨干雇員，或有一技之長(zhǎng)的雇員的“跳槽率”越來(lái)越高，這使得支付了養(yǎng)老基金的業(yè)主大為不滿。面對(duì)勞動(dòng)力流動(dòng)性提高的趨勢(shì)，業(yè)主們也在法律框架允許的范圍內(nèi)設(shè)計(jì)出既不違法，又能穩(wěn)定技術(shù)骨干的“兩全之美”之策,其常用方法是，對(duì)公司應(yīng)繳納的雇員退休養(yǎng)老金部分，其繳款比率隨雇員工作年限的延長(zhǎng)而提高，從而大大提高了優(yōu)秀骨干雇員“跳槽”的機(jī)會(huì)成本。

養(yǎng)老基金的運(yùn)作模式國(guó)內(nèi)外差異

養(yǎng)老基金的回報(bào)率：國(guó)外研究和國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

? ? ? ? 7.6.3、投資性金融機(jī)構(gòu)

????????????????7.6.3.1、共同基金( Mutual Funds)

????????共同投資基金是目前發(fā)展最快的金融中介，其產(chǎn)品極為豐富

????????以發(fā)行“份額”( share)/股份這種間接融資憑證的方式大規(guī)模組織資金來(lái)源；運(yùn)用組合技術(shù)在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資，以獲取盡可能穩(wěn)定的高回報(bào)。

????????各類(lèi)投資基金的共性，是將分散的小額投資匯聚成巨額資金，獲得規(guī)模效應(yīng)；對(duì)其吸收的大額資金進(jìn)行組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。

????????基金募集的資金由專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人才運(yùn)營(yíng)，這些專(zhuān)家有著豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)，隨時(shí)掌握各類(lèi)相關(guān)信息，為投資收益提供了可靠保證。這對(duì)于那些在資金、時(shí)間、專(zhuān)業(yè)知識(shí)方面不能三者兼?zhèn)涞耐顿Y者來(lái)說(shuō),不啻為一種較為理想的選擇。

????????從宏觀層次上看，投資基金的出現(xiàn)為居民提供了新的投資渠道，基金以零售方式廣泛地吸收社會(huì)資金并投入金融市場(chǎng)，能加快儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。投資基金作為金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者，有助于活躍和穩(wěn)定市場(chǎng)。

????????共同基金的組織類(lèi)型主要有兩大類(lèi)：①契約型基金，指根據(jù)信托契約組成的投資基金，基金無(wú)法人資格；②公司型基金，指按照公司法成立的以盈利為目的的股份有限公司，擁有獨(dú)立法人資格。這一類(lèi)型的基金在美國(guó)也被稱(chēng)為投資公司。

????????金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化（學(xué)術(shù)界將這類(lèi)金融中介的大量出現(xiàn)的現(xiàn)象稱(chēng)之為“金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化”）改變了資本市場(chǎng)上投資者的結(jié)構(gòu)，以各類(lèi)共同基金為主體的機(jī)構(gòu)投資者成了各種金融證券的主要購(gòu)買(mǎi)者。以美國(guó)為例，1960 年在資本市場(chǎng)上個(gè)人投資者擁有全部流通股權(quán)的86%，然而到了20世紀(jì)末，這個(gè)比例還不到50%。隨著金融環(huán)境的巨大變化，金融中介與金融市場(chǎng)之間的劃分也變得模糊起來(lái)（共同基金在運(yùn)作方式上是比較典型的間接融資，但是它業(yè)務(wù)運(yùn)作的“舞臺(tái)”是金融市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)）。

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.3.2、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)

對(duì)具有高成長(zhǎng)潛質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資

? ? ? ? 7.6.4、其它經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.4.1、投資銀行/證券公司

主要業(yè)務(wù)：證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、證券流通轉(zhuǎn)讓的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投資顧問(wèn)

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)——從分業(yè)到混業(yè)

1933年，Class-Steagall Act，在銀行業(yè)與證券業(yè)之間構(gòu)筑“防火墻”；1999年，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》放棄金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。

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? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.4.2、財(cái)務(wù)公司

????????7.6.5、政策性金融機(jī)構(gòu)

????????????????7.6.5.1、支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)部門(mén)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策性經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)

????????????????7.6.5.2、農(nóng)業(yè)方面的政策性金融機(jī)構(gòu)

????????????????7.6.5.3、進(jìn)出口和對(duì)外投資方面的政策性金融機(jī)構(gòu)

? ? ? ? 7.6.6、互聯(lián)網(wǎng)金融

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.6.1、互聯(lián)網(wǎng)金融概念

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.6.2、互聯(lián)網(wǎng)金融隱患

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.6.3、互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢(shì)

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.6.4、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

? ? ? ? ? ? ? ? 7.6.6.5、互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)思考

? ? ? ? 7.7、我國(guó)金融中介體系

到了這里，關(guān)于第七章金融中介的文章就介紹完了。如果您還想了解更多內(nèi)容，請(qǐng)?jiān)谟疑辖撬阉鱐OY模板網(wǎng)以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持TOY模板網(wǎng)！