????????Morningstar 于 1985 年首次推出基金評(píng)級(jí)， 通過星級(jí)評(píng)價(jià)的方式， 協(xié)助投資人更加簡(jiǎn)便地分析每只基金在同類基金中的過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 評(píng)級(jí)思路如下：
（ 1） 對(duì)基金進(jìn)行分類；
（ 2） 衡量基金的收益， 計(jì)算基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益 MRAR（ Morningstar Risk-AdjustedReturn） ；
（ 3） 采用星級(jí)評(píng)價(jià)的方式， 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)， 對(duì)不同類別的基金分別進(jìn)行評(píng)級(jí)， 劃分為五個(gè)等級(jí)。

????????其中較有借鑒意義的是 Morningstar 對(duì)于基金的分類。 基金分類是基金評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)， 科學(xué)的分類可以保障基金之間“ 蘋果與蘋果” 的比較， 即相同類型基金之間的對(duì)比。 晨星評(píng)級(jí)的結(jié)果更多是反映基金經(jīng)理的投資管理能力，而要 避免受到市場(chǎng)環(huán)境或其他基金經(jīng)理控制能力以外因素的影響。在晨星分類中，由 于同一類型的基金資產(chǎn)分布的風(fēng)險(xiǎn)特征是相似的，所以基金之間收益的差異主要 與基金經(jīng)理投資管理能力直接相關(guān)，包括選股能力（Security Selection）、選時(shí)操 作（Variation in Timing）和具體的資產(chǎn)配置權(quán)重（Asset Weighting）等。

????????Morningstar 的五星級(jí)基金評(píng)價(jià)體系是基金評(píng)級(jí)行業(yè)的標(biāo)桿， 其關(guān)于基金分類的處理， 指標(biāo)及指標(biāo)權(quán)重的選擇對(duì)于用戶自定義評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建具有不錯(cuò)的借鑒意義。

評(píng)級(jí)對(duì)象

????????截至計(jì)算時(shí)點(diǎn)具備三年或三年以上業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的開放式基金，其中貨幣市場(chǎng)基 金、目標(biāo)日期基金、商品 - 貴金屬、商品 - 其它、基礎(chǔ)設(shè)施 REITs、行業(yè)股票 – 其它、其它、QDII 行業(yè)股票、QDII 商品和 QDII 其它除外。

評(píng)級(jí)思路

????????1、首先對(duì)基金進(jìn)行分類。

????????2、衡量基金的收益。

????????3、計(jì)算基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 MRAR（Morningstar Risk-Adjusted Return）。

????????4、采用星級(jí)評(píng)價(jià)的方式，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)，對(duì)不同類別的基金分別 進(jìn)行評(píng)級(jí)，劃分為 5 個(gè)星級(jí)。

更新頻率

????????晨星基金評(píng)級(jí)每個(gè)月進(jìn)行一次。每月初提供上月的評(píng)級(jí)結(jié)果，包括三年評(píng)級(jí)、 五年評(píng)級(jí)和十年評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)在國內(nèi)市場(chǎng)公開發(fā)布的頻率為每 3 個(gè)月，目前定為對(duì) 季度末的評(píng)級(jí)進(jìn)行發(fā)布。

????????基金評(píng)級(jí)分為基金定量評(píng)級(jí)和基金定性評(píng)級(jí)兩大部分。

????????投資系統(tǒng)問卷調(diào)查模塊為基金的定性評(píng)級(jí)提供支持， 基金評(píng)分體系模塊則為基金的定量評(píng)級(jí)提供支持。

?

衡量基金的收????????益

????????衡量基金的收益 晨星用月度回報(bào)率（Monthly Total Return）來衡量基金的收益。月度回報(bào)率反 映在既定的月度內(nèi)，投資人持有基金所獲得的收益。并假設(shè)投資人將所得分紅均 用于再投資，不考慮稅收、交易費(fèi)用。 計(jì)算公式：

????????此外，對(duì)于基金的份額拆細(xì)等情況，收益率計(jì)算將進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。 上述公式也適用計(jì)算以往期間的回報(bào)率，例如最近一月、最近三月、最近六 月、今年以來、最近一年、最近兩年、最近三年、最近五年、最近十年。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(Morningstar Risk-Adjusted Return，MRAR)

特點(diǎn)：

????????1、未規(guī)定超額收益是服從特定分布的；

????????2、在所有情況下，風(fēng)險(xiǎn)要受到懲罰；

????????3、其理論基礎(chǔ)——期望效用理論被專業(yè)投資人和分析師所接受。

????????MRAR的衡量以期望效用理論（Expected Utility Theory）為基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為投資人有這么幾個(gè)特點(diǎn)：比起無法預(yù)期的高收益，更傾向于可預(yù)見的低收益；愿意放棄一部分預(yù)期收益來換取確定性較強(qiáng)的收益。在此前提下，根據(jù)每個(gè)投資組合的期末價(jià)值構(gòu)造效用函數(shù)，然后計(jì)算期望效用并按照其數(shù)值高低對(duì)所有的投資組合進(jìn)行排名，就成為晨星的不二法門。

????????晨星根據(jù)每只基金在計(jì)算期間月度回報(bào)率的波動(dòng)程度尤其是下行波動(dòng)的情況，以“懲罰風(fēng)險(xiǎn)”的方式對(duì)該基金的回報(bào)率進(jìn)行調(diào)整；波動(dòng)越大，懲罰越多。如果有兩只基金回報(bào)率相近，晨星對(duì)其中回報(bào)波動(dòng)較大者給予更多的風(fēng)險(xiǎn)懲罰。通過上述方法，體現(xiàn)基金各月度業(yè)績(jī)表現(xiàn)的波動(dòng)變化，并更加注重反映基金資產(chǎn)的下行波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；從而獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定者，并減少由于基金短期業(yè)績(jī)突出而掩蓋內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

其中，夏普比率、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)是三個(gè)經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)

????????1、夏普比率是指投資產(chǎn)品承受單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益。投資理財(cái)產(chǎn)品的夏普比率越高，在承受同等風(fēng)險(xiǎn)的前提下，超額收益越高，投資理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)越好。

????????2、特雷諾指數(shù)是以投資理財(cái)產(chǎn)品的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)作為收益調(diào)整的因子，反映投資理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益。指數(shù)值越大，承擔(dān)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益越高。

????????3、詹森指數(shù)反映投資理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于市場(chǎng)組合(即平均收益水平）獲得的超額收益率，指數(shù)值越大越好。

晨星星級(jí)評(píng)價(jià)

????????以下是晨星進(jìn)行星級(jí)評(píng)價(jià)所需要的資料：

????????1、基金分類方法和分類名單。

????????2、基金數(shù)據(jù)庫，包括每只基金的類別、單位資產(chǎn)凈值、分紅、月度回報(bào)率

????????晨星現(xiàn)階段為具備三年或三年以上業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的國內(nèi)開放式基金提供評(píng)級(jí)，而 且同類基金必須不少于 5 只才具有評(píng)級(jí)。對(duì)于同類基金少于 10 只的類別，其評(píng) 級(jí)結(jié)果在國內(nèi)市場(chǎng)并不公開發(fā)布。需要說明的是，考慮到貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金管 理屬性，風(fēng)險(xiǎn)與收益特征分化不夠明顯不參與評(píng)級(jí)。另外，目標(biāo)日期基金、商品 - 貴金屬、商品 - 其它、基礎(chǔ)設(shè)施 REITs、行業(yè)股票 – 其它、其它、QDII 行業(yè)股 票、QDII 商品和 QDII 其它由于在投資范圍或投資策略上存在差異而導(dǎo)致可比性不 強(qiáng)，因而也不進(jìn)行評(píng)級(jí)。

????????給予某類基金三年評(píng)級(jí)時(shí)，晨星會(huì)根據(jù)各基金截至當(dāng)月末的過去 36 個(gè)月回 報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 MRAR(2)。各基金按照 MRAR(2)由大到小進(jìn)行排序： 前 10%被評(píng)為 5 星；接下來 22.5%被評(píng)為 4 星；中間 35%被評(píng)為 3 星；隨后 22.5% 被評(píng)為 2 星；最后 10%被評(píng)為 1 星。在具體確定每個(gè)星級(jí)的基金數(shù)量時(shí)，采用四 舍五入的方法。

如何使用晨星星級(jí)評(píng)價(jià)

????????晨星星級(jí)評(píng)價(jià)是以基金過往業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的定量評(píng)價(jià)，旨在為投資人提供一個(gè) 簡(jiǎn)化篩選基金過程的工具，是對(duì)基金進(jìn)一步研究的起點(diǎn)，而不應(yīng)視作買賣基金的建議?；鹁哂懈叩男羌?jí)，并不等于該基金未來就能繼續(xù)取得良好的業(yè)績(jī)，基金未來表現(xiàn)仍然受到多項(xiàng)因素如基金經(jīng)理更換、投資組合變動(dòng)等影響?；鹁哂懈叩男羌?jí)，也不等于其就適用于每個(gè)投資人的基金組合，因?yàn)橛捎诿總€(gè)投資人的投資目標(biāo)、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有所不同。 投資人在挑選基金的時(shí)候，應(yīng)注意以下事項(xiàng)：

????????1. 如果基金經(jīng)理有變動(dòng)，晨星星級(jí)評(píng)價(jià)不會(huì)隨之改變。因此，評(píng)級(jí)結(jié)果可能只反映了前任基金經(jīng)理管理該基金的業(yè)績(jī)。

????????2. 晨星星級(jí)評(píng)價(jià)是把同類基金進(jìn)行比較。每類基金中，有 10%具有三年及三年以上業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基金會(huì)獲得5星級(jí)。但投資人需要注意的是，如果某類基金 在計(jì)算期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益均為負(fù)數(shù)，則該類基金中的 5 星級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益也可能是負(fù)數(shù)。

????????3. 晨星星級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果每季度定期更新。投資人不應(yīng)以星級(jí)下降作為拋售基金的 指引。晨星星級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果的變化，并不一定表示基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的回落，也可 能只是其他同類基金表現(xiàn)轉(zhuǎn)好所致。文章來源地址http://www.zghlxwxcb.cn/news/detail-510270.html

到了這里，關(guān)于Morningstar 晨星基金評(píng)級(jí)的文章就介紹完了。如果您還想了解更多內(nèi)容，請(qǐng)?jiān)谟疑辖撬阉鱐OY模板網(wǎng)以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持TOY模板網(wǎng)！